分析：12月预测：化工品市场或将弱势震荡

lujiaogu · 发表于 2024-3-23 23:18:01

　　【文章导语】

　　11月化工品价格跌多涨少，整体水平呈现趋弱下滑态势。11月市场定价主逻辑仍在于需求转弱及成本面下降，季节性和经济大环境偏弱影响，终端需求面萎缩，多数化工品下滑。展望12月，全球经济形势严峻，原油趋弱下行对化工品带来较大冲击，叠加需求偏弱局面或将持续，化工品运行环境依然偏空。预计12月化工品市场或将弱势震荡，但国家稳经济大盘的政策逐步强化，供需面或有改善预期，预计市场跌幅或将受限。[b]胶粘剂[/b]https://www.0elem.com/灵元素是专业的全球化工品线上交易平台，基于平台自建的强大的化学品物流与仓储，通过不断创新，提供优质的化工产品现货交易、化工原料采购，化工供应链优化以及配套服务等综合性服务。

　　11月份多数化工品下滑运行，整体水平呈现偏弱走势。在卓创资讯监测的70个主要化工产品中，11月份月均价涨幅超过10％的产品共6个，跌幅超过5％的产品占比46％，相比10月，下跌产品数量占比明显增多。11月初至31日收盘，70个产品中23个产品上涨，占比33％。涨幅靠前的产品有溴素、氢氧化锂、碳酸锂、二乙二醇，涨幅分别为17.88％、17.74％、16.74％、15.64％；下跌幅度较大的产品有甘油、EVA、环氧氯丙烷、丙二醇，跌幅分别为31.80％、26.66％、19.71％、19.26％。

　　影响11月份化工品价格的主要原因有三点：第一，需求收缩力度较大，供应面显现宽松。11月跟踪统计的66种化工品的开工情况，偏下游产品开工负荷环比跌幅高于偏上游产品开工负荷，需求面下滑，成交气氛偏淡。第二，国际原油作为化工品原料端的首要关注因素，其走势变化影响需求方的采购节奏，11月份国际原油下行，看空及谨慎心态偏浓，需求端操作积极性下降。第三，运输压力增大影响需求订单。11月全国各地物流运输不畅，转运周期及成本增加，导致月内化工品局部地区货源流通量下降，供应压力增加。

　　11月化工品盈利能力下降亏损压力增加

　　11月份化工品亏损数量占比增加，企业盈利水平下降。10月份化工品亏损数量占比收窄，整体盈利水平增强，而至11月底跟踪统计的57个主要化工品中，有33个盈利，24个亏损，亏损数量较10月份上涨9个百分点。从化工盈亏产品排序图看，原料端产品盈利水平强于需求端产品，主要原因在于需求量收缩最先从下游端体现，而原料端的利空反应有部分滞后周期，利空传导相对缓慢。从本月化工品价格驱动因素看，国际原油下跌加重市场看空心态，化工品预期看弱情况下，尾端需求方放缓采购节奏，从而使得自下而上的需求负反馈，需求端产品价格跌幅大于原料端产品，11月份化工品企业盈利水平下降。

　　12月化工品市场面临外围环境低迷、国内经济复苏缓慢，油化成本下滑、需求恢复受限等因素，化工品价格预期弱势震荡。主要原因有以下几点：

　　一、全球经济风险增加，化工品运行环境偏空

　　全球经济面临衰退的风险，国内经济复苏缓慢，大宗化工品运行的宏观环境整体表现仍不乐观。

　　国际方面，全球经济衰退风险逐步增加，流动性进一步收缩。国外经济形式依然表现不佳，经济衰退风险仍在加剧，其中欧洲风险或将更加明显。通胀压力趋缓，但仍处于高位，高通胀对下游消费及市场人士投资的制约或将进一步深入，并且美欧央行对货币政策的紧缩，预计四季度国外经济增长继续下行。受美联储通胀超预期下降影响，美联储或在12月份的议息会议上结束连续四次75个基点的加息动作，转为加息50个基点，节奏的放缓可能并不一定代表市场货币环境走向实质性宽松，而且短期内全球滞胀风险依然加大，市场人士信心难以恢复，整体担忧情绪依然较大。

　　国内方面，4季度国内货币宽松政策基调不变，扩投资、稳地产或将为主要的稳经济形式。国内经济虽复苏缓慢，但一系列稳增长政策提振下，整体恢复势头进一步巩固。预计12月“基建制造业支撑，房地产拖累”的格局不变，但房地产拖累作用大概率趋于减弱，整体投资增速或稳中有升，化工品需求端或受到一定支撑。但当前国内外经济环境依然偏弱，外需难有明显改善，叠加国内需求端依然偏弱运行，因此短期内国内化工品市场运行环境仍不景气，大宗商品价格偏弱运行概率依然偏大。2022年11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为48％，较上月下降1.2个百分点，连续2个月环比下降，显示经济恢复势头进一步放缓。生产指数和采购量指数分别为47.8％和47.1％，较上月下跌1.8和2.2个百分点，显示企业生产活动短期继续收紧。新订单指数为46.4％，比上月下降1.7个百分点，反映市场需求继续萎缩，市场活跃度不高。

　　二、国际原油预期下行，对化工品带来一定利空影响

　　国际原油价格震荡回落，成本端对化工品价格形成利空制约。11月油价整体从高位震荡下跌，美原油跌破80美元/桶关口，主要因市场担忧需求问题导致，特别是亚太地区需求疲软更是加剧了市场的担忧情绪。从供应端来讲，之前一直担忧的欧洲某国的供应中断问题，随着价格上限高于市场预期而暂时搁浅。因此，从供需两端来看，均对市场形成利空，施压油价向下运行。虽然美元指数从高位回落，但是对油市支撑力度有限，油价下跌后基本回到年初价位。

　　12月油价预计仍存下行压力，对化工品成本支撑趋弱，依旧带来利空影响。12月初举行的欧佩克+产量会议，欧佩克+维持现有减产政策，对油市托底作用弱于市场预期。当然，面对不断加息的外部环境，欧美石油需求面临下行的压力，且亚太地区冬季来临，石油需求同样面临疲软的压力。因此，下月油市整体波动为主，均值环比继续下行。综合原油对化工品的影响，因国际原油趋弱下行，12月份原油对化工品带来的成本端影响偏空，或将影响下游采购心态。

　　三、需求恢复受限化工品行情趋弱

　　11月需求面收缩明显，采购量环比下滑。11月制造业PMI生产指数为48％，比上月下降1.2个百分点。新订单指数为46.4％，比上月下降1.7个百分点。产成品库存指数为48.1％，比上月上升0.1个百分点。表明因需求端收缩明显，企业新增订单量下滑，进而影响到企业的开工负荷下降，及产成品库存上升，供需矛盾增加，采购环比下滑。

　　11月化工品市场供需两端同时收缩，偏下游化工品开工负荷收缩明显。11月份化工品开工负荷呈现下滑态势，下跌幅度较为明显。卓创资讯跟踪的66种主要化工品月度平均开工负荷数据显示，11月份月度平均开工负荷降至62.91％，环比下跌1.68个百分点，同比下滑1.12个百分点。开工负荷下滑的原因主要为11月份需求端偏弱导致供给压力增加，并且市场信心转弱压力增大，市场订单量减少，一定程度抑制企业生产积极性，市场交投呈现偏弱态势。从本月产业链开工来看，偏下游化工品开工负荷下降幅度要高于上游企业开工负荷下降水平，主要下游产品企业率先收到需求萎缩影响，产业链向上传导相对缓慢，因此偏上游化工品运行略好于偏下游化工品，开工负荷下降幅度相对偏窄。12月，化工品需求端利好提振因素仍显薄弱，经济运行恢复态势放缓，回升动力不足，外需出口或仍不强劲，叠加国内化工品最大下游房地产投资政策的落地性或将延迟，因此预期12月需求端弱势格局或将持续，供需矛盾态势仍存，整体供需面对化工品或仍呈现偏弱预期。

　　12月预测：化工品市场或将弱势震荡

　　12月化工品市场或将弱势震荡，主要驱动逻辑围绕国内外经济不景气，成本端原油趋弱下行、化工品整体需求不旺等因素展开。首先国内外经济形式严峻，化工品运行环境依然偏弱。美联储及主要央行货币紧缩政策的影响，全球经济仍将面临下行压力。在通胀压力、公共卫生事件、地缘政治冲突等诸多不确定因素影响下，全球经济运行难有好的表现，大宗商品市场运行环境低迷。其次原油端下行压力犹存，对化工品支撑减弱。油价仍将受需求疲软制约趋弱震荡，考虑到其为多数化工品主要的原料端参考，其下行趋势加重市场人士看空氛围，需求面尚无修复下，对于大多亏损的企业来说，避险谨慎操作的心态依旧明显。另外供需两端或转向缩紧，终端需求或难实质性修复。局部运输不畅或将导致物流下行压力增加，仍抑制需求恢复能力，市场活力仍有待提振。但国家扎实稳住经济大盘的政策逐步强化，继续贯彻落实稳经济一揽子政策措施和接续政策，市场传递的政策向好信号仍需关注，后续供需面向好的预期或仍值得期待。

　　整体来看，宏观大环境偏弱，影响企业采购心态，市场交投量萎缩导致需求面收窄，因此需求预期谨慎偏弱对化工品价格带来的制约面较大，且原油弱势大背景下，成本端支撑不足，预计12月化工品价格或将弱势震荡运行，但考虑到政策面国家稳增长及房地产政策的发力等一系列积极效应，且关注下游春节前备货动作，下旬市场或存向好预期。

　　本文源自：卓创资讯

　　作者：马英君边晓松

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